跨境電商近年可謂是資本的“紅人”，一直備受寵愛。

根據(jù)網(wǎng)經(jīng)社電商大數(shù)據(jù)顯示，2020年中國跨境電商領(lǐng)域共有33家平臺獲得融資，總額超70.9億人民幣。而今年來更是成為了跨境電商IPO的扎堆之年，4月跨境電商洋蔥成功登錄華爾街，接著敦煌網(wǎng)、洋碼頭、賽維時代紛紛有了上市消息。

近日，跨境電商大賣家子不語也開始了上市之路，赴港遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

那么，作為一家B2C服飾及鞋履市場平臺賣家，到底成色如何，下面就由IPO捕手一一講解。

子不語的發(fā)展歷程

成立于2011年的子不語，為來自杭州的跨境電商，是中國最大跨境電商公司之一。

通過自主研發(fā)適用于公司業(yè)務(wù)模式的ERP系統(tǒng)和物流倉儲平臺系統(tǒng)，深度整合跨境出口貿(mào)易業(yè)務(wù)的上下游，依托Amazon、Wish、Aliexpress、eBay、WalMart等為主的境外網(wǎng)上第三方銷售平臺和自營獨立站，實現(xiàn)向目標(biāo)市場終端客戶銷售流行服飾、鞋帽、飾品等的集產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、銷售、供應(yīng)鏈管理與服務(wù)為一體的“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”綜合性公司。

發(fā)展至今，公司目前擁有在職員工1000多人，在境外網(wǎng)上銷售平臺開設(shè)有效店鋪400余個，活躍SKU數(shù)量30萬以上，海外自主產(chǎn)權(quán)商標(biāo)240多個，全年平均日發(fā)件量達6-8萬件。下設(shè)四家供應(yīng)鏈管理公司、四個國內(nèi)倉、二個海外倉、一家培訓(xùn)公司，外發(fā)合作加工廠上百家，并設(shè)立線下實體體驗渠道，做到產(chǎn)業(yè)的深度垂直。

目前，其產(chǎn)品主要銷售予位于全球超過80%的國家及地區(qū)的終端客戶，其中包括美國、德國、法國及日本。

子不語的商業(yè)模式

跟很多業(yè)內(nèi)賣家一樣，子不語在布局多個電商平臺的同時，也發(fā)展了自營獨立站渠道，兩條腿走路的商業(yè)模式也正是如今玩家們最為喜愛的。

在主要盈利的業(yè)務(wù)鞋服類目上，銷售自主設(shè)計的時尚服飾及鞋履產(chǎn)品，將相關(guān)時尚元素融入新品設(shè)計之中，并根據(jù)不同平臺的銷售數(shù)據(jù)及銷售偏好，進行市場研究。

在布局第三方平臺和獨立站時，其通過亞馬遜和獨立站的銷售占比在不斷增加。根據(jù)若斯特沙利文的資料顯示，按2020年通過第三方電商平臺銷售的服飾及鞋履產(chǎn)品的GMV計，公司排名第三。此外，于2020年度，按在北美產(chǎn)生的GMV計，在所有中國的跨境電商出口B2C服飾及鞋履市場的平臺賣家當(dāng)中，公司排名第一。

為了提高亞馬遜業(yè)績，公司設(shè)計團隊開拓了新類目產(chǎn)品如戶外服裝、男士瑜伽服、嬰幼兒服裝和童裝。選品符合后疫情時代人們的需求，怪不得銷售能穩(wěn)步提升。

此外，公司還培育出更多位列亞馬遜熱銷榜前100的產(chǎn)品，這將為未來增長奠定基礎(chǔ)。

截止2020年12月31日，子不語已設(shè)計銷售超2500款熱銷產(chǎn)品。培育了151個品牌，其中20個爆款品牌，年銷售額超1000萬人民幣。目前，其有453款服飾及鞋履產(chǎn)品位列亞馬遜熱銷榜前100，Wish上有3232款暢銷產(chǎn)品。

除第三方電商平臺外，2018年公司建立自營網(wǎng)站。自此銷售大幅增加。2018年—2020年，其自營網(wǎng)站的銷售GMV按680.0%的復(fù)合年增長率增長。

透過主流第三方平臺及自營網(wǎng)站銷售產(chǎn)品，其客戶覆蓋全球超過80%的國家及地區(qū)。2020年，來自美國及歐洲的的主要銷售收入合共占收入的92.5%。

子不語的IPO進程

本次赴港上市之前，2017年的1月，子不語也曾聘請中介輔導(dǎo)，啟動上市計劃，4月成立持股平臺，計劃不了了之之后，如今再次發(fā)起沖擊，顯示了子不語進階資本的野心。

子不語的財務(wù)數(shù)據(jù)

子不語的招股書來看，其商業(yè)模式也跑通了的，根據(jù)招股書資料顯示，2018年—2020年，子不語的營業(yè)收入分別為13.18億、14.29億和18.98億元，相應(yīng)的凈利潤分別為8001萬、8110萬和1.13億人民幣。毛利率連續(xù)三年高達60%以上。2018年—2020年，公司毛利率分別為66.5%、69.8%、72.6%。純利率分別為6.1% 、5.7% 、6.0%。

在主營業(yè)務(wù)方面，2018年——2020年，子不語服裝產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別占同年總收入的85.1%、80.3%及70.5%;鞋履產(chǎn)品的收入分別占同年總收入的14.5%、17.9%及21.1%。

第三方平臺也在持續(xù)增收，2018年—2020年，公司通過亞馬遜銷售產(chǎn)生的收入分別占總收入的23.6%、31.5%及32.4%，呈現(xiàn)逐漸上升的態(tài)勢。

子不語的競爭對手

作為子不語的競爭對手，鋒芒易商FunMart是一個跨境出口電商平臺，主營中東、印度市場的跨境電商出口業(yè)務(wù)，旗下涉及男裝、女裝、美容、家居裝飾、電子產(chǎn)品等品類產(chǎn)品，為用戶提供首次訂購5美元折扣、24小時客服等服務(wù)。

截止目前，已完成A+輪融資，投資方包括鐘鼎創(chuàng)投、IDG資本等明星機構(gòu)。

另一競爭對手SHEIN，是一家成立于2008年的跨境B2C互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，主要經(jīng)營女性快時尚領(lǐng)域，為全球消費者提供高性價比的時尚產(chǎn)品。公司總部設(shè)在南京，并在廣州、深圳、佛山、美國、比利時、迪拜等多個地方開設(shè)分支機構(gòu)，目前已經(jīng)進入了北美、歐洲、俄羅斯、中東、印度等市場。

公司創(chuàng)立SHEIN自有品牌，依托中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢，不斷整合行業(yè)資源，建立從設(shè)計開發(fā)到紙樣打版，從面料采購到成衣制造，從電商營運到售后服務(wù)的完備的供應(yīng)鏈體系，實現(xiàn)產(chǎn)、研、銷一條龍。

從上來看，跨境電商在早期固然是一個風(fēng)口，但并不是沒有實力、沒有戰(zhàn)略眼光就能駕馭得了的行業(yè)，子不語只有切實地為實體經(jīng)濟進行服務(wù)，圍繞著實體經(jīng)濟來開展業(yè)務(wù)和打造產(chǎn)業(yè)鏈，才能夠成為跨境電商行業(yè)的真正贏家。

子不語的風(fēng)險投資提醒：

· 與第三方電商平臺(尤其是亞馬遜及Wish)的關(guān)系中斷及安排條款的不利變化可能會對業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響;

· 無法及時識別及應(yīng)對時尚潮流、消費者偏好及市場需求的變化;

· OEM供應(yīng)商在供貨方面出現(xiàn)任何嚴(yán)重短缺或延遲，或其產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，以及在維持與OEM供應(yīng)商的現(xiàn)有關(guān)系或及時物色替代OEM 供應(yīng)商方面出現(xiàn)任何困難，均會對業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響;

· 無法保持最佳的存貨水平，可能會增加運營成本或?qū)е驴蛻粜枨鬅o法滿足，兩種情況均會對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景產(chǎn)生重大不利影響;

· 業(yè)務(wù)營運可能會受到與第三方提供的物流服務(wù)相關(guān)的風(fēng)險所影響。

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