案例一：法國興業(yè)銀行巨虧

　一、案情

　2008年1月18日,法國興業(yè)銀行收到了一封來自另一家大銀行的電子郵件,要求確認(rèn)此前約定的一筆交易,但法國興業(yè)銀行和這家銀行根本沒有交易往來。因此,興業(yè)銀行進(jìn)行了一次內(nèi)部查清,結(jié)果發(fā)現(xiàn),這是一筆虛假交易。偽造郵件的是興業(yè)銀行交易員凱維埃爾。更深入地調(diào)查顯示,法國興業(yè)銀行因凱維埃爾的行為損失了49億歐元,約合71億美元。

　凱維埃爾從事的是什么業(yè)務(wù),導(dǎo)致如此巨額損失?歐洲股指期貨交易,一種衍生金融工具產(chǎn)品。早在2005年6月,他利用自己高超的電腦技術(shù),繞過興業(yè)銀行的五道安全限制,開始了違規(guī)的歐洲股指期貨交易,“我在安聯(lián)保險(xiǎn)上建倉,賭股市會(huì)下跌。不久倫敦地鐵發(fā)生爆炸,股市真的大跌。我就像中了頭彩……盈利50萬歐元。”2007年,凱維埃爾再賭市場下跌,因此大量做空,他又賭贏了,到2007年12月31日,他的賬面盈余達(dá)到了14億歐元,而當(dāng)年興行銀行的總盈利不過是55億歐元。從2008年開始,凱維埃爾認(rèn)為歐洲股指上漲,于是開始買漲。然后,歐洲乃至全球股市都在暴跌,凱維埃爾的巨額盈利轉(zhuǎn)眼變成了巨大損失。

　二、原因

　1.風(fēng)險(xiǎn)巨大,破壞性強(qiáng)。由于衍生金融工具牽涉的金額巨大,一旦出現(xiàn)虧損就將引起較大的震動(dòng)。巴林銀行因衍生工具投機(jī)導(dǎo)致9.27億英鎊的虧損,最終導(dǎo)致?lián)碛?33年歷史、總投資59億英鎊的老牌銀行破產(chǎn)。法國興業(yè)銀行事件中,損失達(dá)到71億美元,成為歷史上最大規(guī)模的金融案件,震驚了世界。

　2.暴發(fā)突然,難以預(yù)料。因違規(guī)進(jìn)行衍生金融工具交易而受損、倒閉的投資機(jī)構(gòu),其資產(chǎn)似乎在一夜間就化為烏有,暴發(fā)的突然性往往出乎人們的預(yù)料。巴林銀行在1994年底稅前利潤仍為1.5億美元,而僅僅不到3個(gè)月后,它就因衍生工具上巨額損失而破產(chǎn)。中航油(新加坡)公司在破產(chǎn)的6個(gè)月前,其CEO還公開宣稱公司運(yùn)行良好,風(fēng)險(xiǎn)極低,在申請破產(chǎn)的前1個(gè)月前,還被新加坡證券委員會(huì)授予“最具透明度的企業(yè)”。

　3.原因復(fù)雜,不易監(jiān)管。衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生既有金融自由化、金融市場全球化等宏觀因素,也有管理層疏于監(jiān)督、金融企業(yè)內(nèi)部控制不充分等微觀因素,形成原因比較復(fù)雜,即使是非常嚴(yán)格的監(jiān)管制度,也不能完全避免風(fēng)險(xiǎn)。像法興銀行這個(gè)創(chuàng)建于拿破侖時(shí)代的銀行,內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不可謂不嚴(yán),但凱維埃爾還是獲得了非法使用巨額資金的權(quán)限,違規(guī)操作近一年才被發(fā)現(xiàn)。這警示我們,再嚴(yán)密的規(guī)章制度,再安全的電腦軟件,都可能存在漏洞。對(duì)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制,絕不可掉以輕心,特別是市場繁榮之際,應(yīng)警惕因盈利而放松正常監(jiān)管。

　三、啟示

　衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上表現(xiàn)為交易人員的道德風(fēng)險(xiǎn),但歸根結(jié)底,風(fēng)險(xiǎn)主要來源于金融企業(yè)內(nèi)部控制制度的缺乏和失靈。在國家從宏觀層面完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和增強(qiáng)金融企業(yè)實(shí)力的同時(shí),企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)完善財(cái)務(wù)控制制度,消除企業(yè)內(nèi)部的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。

　1.健全內(nèi)部控制機(jī)制。在一定程度上,防范操作風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法就是制定盡可能詳盡的業(yè)務(wù)規(guī)章制度和操作流程,使內(nèi)控制度建設(shè)與業(yè)務(wù)發(fā)展同步,并提高制度執(zhí)行力。內(nèi)部控制制度是控制風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障,要求每一個(gè)衍生金融交易人員均應(yīng)滿足風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的基本要求,必須有來自董事會(huì)和高級(jí)管理層的充分監(jiān)督,應(yīng)成立由實(shí)際操作部門高級(jí)管理層和董事會(huì)組成的自律機(jī)構(gòu),保證相關(guān)的法規(guī)、原則和內(nèi)部管理制度得到貫徹執(zhí)行;要有嚴(yán)密的內(nèi)控機(jī)制,按照相互制約的原則,對(duì)業(yè)務(wù)操作人員、交易管理人員和風(fēng)險(xiǎn)控制人員要進(jìn)行明確分工,要為交易員或貨幣、商品種類設(shè)立金額限制、停損點(diǎn)及各種風(fēng)險(xiǎn)暴露限額等,針對(duì)特定交易項(xiàng)目與交易對(duì)手設(shè)合理的“集中限額”以分散風(fēng)險(xiǎn);交易操作不得以私人名義進(jìn)行,每筆交易的確認(rèn)與交割須有風(fēng)險(xiǎn)管理人員參與控制,并有完整準(zhǔn)確的記錄;要有嚴(yán)格的內(nèi)部稽核制度,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理程序和內(nèi)部控制制度執(zhí)行情況以及各有關(guān)部門工作的有效性要進(jìn)行經(jīng)常性的檢查和評(píng)價(jià),安排能勝任的人員專門對(duì)衍生金融交易業(yè)務(wù)的定期稽核,確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施落到實(shí)處,等等。

　2.完善金融企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。金融交易人員的行為風(fēng)險(xiǎn)可以通過內(nèi)部控制制度防范,但再嚴(yán)格的內(nèi)控對(duì)于企業(yè)高層管理人員也可能無能為力,管理層凌駕于內(nèi)控之上的現(xiàn)象是造成金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的深層原因。我國國有商業(yè)銀行所有者虛位的現(xiàn)象嚴(yán)重,對(duì)管理層的監(jiān)督和約束機(jī)制還相對(duì)較弱。對(duì)于金融企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)者的監(jiān)督應(yīng)借助于完善的法人治理結(jié)構(gòu)。首先是建立多元的投資結(jié)構(gòu),形成科學(xué)合理的決策機(jī)構(gòu);其次是強(qiáng)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職責(zé),使董事會(huì)應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面扮演更加重要的角色;第三是強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)人員的職責(zé),建立內(nèi)部審計(jì)人員直接向股東會(huì)負(fù)責(zé)的制度。