疫情風(fēng)暴之下，身處“風(fēng)眼”的湖北企業(yè)傳來(lái)好消息。

2月24日上午，良品鋪?zhàn)诱降顷慉股，通過(guò)上交所和網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)發(fā)行新股4100萬(wàn)股，確定發(fā)行價(jià)格為11.9元/股，占發(fā)行后總股本的10.22%，募集資金總額為4.88億元。

而這次敲鐘，也成為了上交所歷史上首次以網(wǎng)絡(luò)取代交易大廳現(xiàn)場(chǎng)形式舉行上市儀式。無(wú)論是其“湖北企業(yè)”的身份，還是“首個(gè)線(xiàn)上敲鐘”的身份，良品鋪?zhàn)哟舜紊鲜幸饬x不小。

資本市場(chǎng)也給予了與之相匹配的反應(yīng)。9時(shí)30分開(kāi)盤(pán)，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)17.14元/股，上漲44.03%至漲停，總市值達(dá)到68.7億元。

作為良品鋪?zhàn)拥墓蓶|之一，也是陪伴其走過(guò)10年的重要投資人，今日資本創(chuàng)始人徐新在線(xiàn)上儀式直接點(diǎn)出，良品鋪?zhàn)映晒PO背后，是堅(jiān)持了控貨、控店、控心智的結(jié)果。

“做零售連鎖的真理是什么？尋找它的winner pattern（勝者模型），特別是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的super pattern（超級(jí)模型）很強(qiáng)大的情況下，怎樣才能將一個(gè)品牌做到行業(yè)第一，又能基業(yè)長(zhǎng)青？就是要控制三樣?xùn)|西：控貨、控店、控心智。”

創(chuàng)投圈最了解，“風(fēng)投女王”的核心武器，就是這個(gè)源于“三控”的勝者模型。這是其團(tuán)隊(duì)深挖了亞馬遜、京東、阿爾迪、好市多等零售公司本質(zhì)之后，總結(jié)出的一個(gè)模型。 屢試不爽。 也就是說(shuō)，在徐新看來(lái)，只要滿(mǎn)足這“三控”，就是一個(gè)值得投資的好企業(yè)，未來(lái)的發(fā)展不會(huì)差。而徐新承認(rèn)，“良品鋪?zhàn)釉谶@三方面做得還是不錯(cuò)的。” 首先，從控貨的角度來(lái)說(shuō)，良品鋪?zhàn)邮冀K堅(jiān)持做供應(yīng)鏈，從原材料開(kāi)始把關(guān)，中間不斷強(qiáng)化質(zhì)量檢控，“好的品質(zhì)才能有好的味道。”

根據(jù)招股書(shū)顯示，良品鋪?zhàn)佑?000種零食，其中主要以肉類(lèi)零食、堅(jiān)果炒貨、糖果糕點(diǎn)、果干果脯、素食山珍五大類(lèi)為主，總銷(xiāo)售金額占比超過(guò)8成。

將品類(lèi)做少、做精，對(duì)品控來(lái)說(shuō)壓力要小得多。 而從供應(yīng)鏈的角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)始人楊紅春也曾公開(kāi)表示：“很多零售企業(yè)在供應(yīng)鏈層面推崇‘買(mǎi)手制’，對(duì)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量并不關(guān)心。這樣做的好處是反應(yīng)快、成本低，但很難形成消費(fèi)者忠誠(chéng)，價(jià)值鏈也很難維持長(zhǎng)期性，不能形成真正的品牌-產(chǎn)業(yè)壁壘。” 所以良品鋪?zhàn)舆x擇了“買(mǎi)手制”之外的價(jià)值型供應(yīng)鏈，“在店里賣(mài)了六個(gè)月貨，在實(shí)驗(yàn)室做了大半年質(zhì)監(jiān)的能夠‘磨產(chǎn)品’的人才能去做采購(gòu)，這就讓產(chǎn)品發(fā)展形成了一套品牌化、供應(yīng)鏈協(xié)同的能力。”做到從供應(yīng)鏈反向助推品質(zhì)的把控。

其次，在控店方面是良品鋪?zhàn)幼钪档靡惶岬沫h(huán)節(jié)。

根據(jù)其公開(kāi)的招股書(shū)顯示，其構(gòu)建了門(mén)店終端、電商平臺(tái)、移動(dòng)APP、O2O銷(xiāo)售平臺(tái)等全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)發(fā)展均衡。 這一點(diǎn)在收入構(gòu)成中得到印證，2015-2019年9月線(xiàn)上收入占比分別為33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，線(xiàn)下收入占比分別為66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，收入結(jié)構(gòu)逐漸趨于均衡，這也就說(shuō)明良品鋪?zhàn)泳邆湟欢ǖ膶?duì)抗渠道風(fēng)險(xiǎn)的能力。且在線(xiàn)下店的布局上，良品鋪?zhàn)邮冀K堅(jiān)持直營(yíng)+加盟的模式，且近三年來(lái)門(mén)店結(jié)構(gòu)也并未發(fā)生大的變動(dòng)。從2016年到2019年上半年，直營(yíng)店的數(shù)量分別為1005、835、705、775家，加盟店的數(shù)量分別為763、1263、1358、1388家。 三年來(lái)，良品鋪?zhàn)泳€(xiàn)下店從1768家增至2163家，這并不算是一個(gè)激進(jìn)的擴(kuò)店方式，但與之相反的是直營(yíng)與加盟店的結(jié)構(gòu)比例對(duì)調(diào)，從2016年度期初數(shù)可以看到，彼時(shí)加盟店數(shù)量還是763家，直營(yíng)店為1005家。也就是從那一年開(kāi)始，良品鋪?zhàn)愚D(zhuǎn)變了直營(yíng)為主加盟為輔的模式，加盟店和直營(yíng)店的數(shù)量比穩(wěn)步趨近于2：1。

這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不僅保證了進(jìn)本盤(pán)的穩(wěn)定，也節(jié)省了一部分直營(yíng)帶來(lái)的重成本問(wèn)題，算是穩(wěn)中求巧的拓店模式。

然而，“加盟>直營(yíng)”雖然可以助企業(yè)輕裝上陣，如何更好管理品控成為良品鋪?zhàn)铀伎嫉膯?wèn)題。根據(jù)徐新介紹，良品鋪?zhàn)哟蛟炝艘惶鬃约旱臅?huì)員體系，用系統(tǒng)代替人力管理，從根本上解決了不同模式下的控店問(wèn)題。 最后，就是徐新提到的控心智。也就是品牌定位是否深入人心，讓用戶(hù)一吃零食就想到該品牌。 廣告投入不得不提，為了瞄準(zhǔn)年輕用戶(hù)，良品鋪?zhàn)用闇?zhǔn)了吳亦凡、迪麗熱巴為品牌代言人，攻略年輕用戶(hù)心智。

其次從開(kāi)店策略來(lái)看，“良品鋪?zhàn)舆x擇在一個(gè)局部區(qū)域密集開(kāi)店，讓20%、30%的消費(fèi)者天天看到你、想起你，每天在你家吃。”

滿(mǎn)足了控貨、控店、控心智，良品鋪?zhàn)右泊_實(shí)符合了徐新對(duì)于這種“勝者模型”的評(píng)估。 從2016年的凈利潤(rùn)破億開(kāi)始，良品鋪?zhàn)泳陀瓉?lái)了營(yíng)收、利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，2019年僅上半年?duì)I收就達(dá)到35億元，凈利潤(rùn)達(dá)到2億元，幾乎趕上2018年2.4億元的全年凈利潤(rùn)。

良品鋪?zhàn)臃闲煨卵壑?ldquo;好產(chǎn)品”的定位。

誠(chéng)然，從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，其營(yíng)收、利潤(rùn)的雙高漲，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司經(jīng)營(yíng)狀況的整體穩(wěn)健也受到投資人的持續(xù)看好。 這其中，就包括今日資本10年的保駕護(hù)航。

招股書(shū)顯示，今日資本通過(guò)分公司共計(jì)持有良品鋪?zhàn)?3.75%股份，是除創(chuàng)始人楊紅春控股的寧波漢意以外的第二大機(jī)構(gòu)股東。

而投資人的看好由來(lái)已久。 從2010年良品鋪?zhàn)映闪⒅?，今日資本就通過(guò)LT II(HK)、LT III(HK)對(duì)公司進(jìn)行增持和增資，此后又通過(guò)達(dá)永股份持有公司股份，長(zhǎng)達(dá)10年。徐新也在上市儀式上回憶了與楊紅春的初見(jiàn)：“我們投資良品鋪?zhàn)邮?0年前，那個(gè)時(shí)候見(jiàn)到楊總，還是一個(gè)蠻小的公司。當(dāng)時(shí)打動(dòng)我們的其實(shí)是楊總的初心，他說(shuō)他要做：良心品質(zhì)，大家的鋪?zhàn)印?rdquo; 也正是這一點(diǎn)打動(dòng)了徐新，在今后的10年中始終陪伴良品鋪?zhàn)由崦癖肌?“做傳統(tǒng)的行業(yè)像是登山，堅(jiān)持不懈持之以恒就能登頂；而做互聯(lián)網(wǎng)品牌則需要沖浪的精神，不斷學(xué)習(xí)、善于變化、善于創(chuàng)新。”在徐新看來(lái)，良品鋪?zhàn)蛹婢吡诉@兩種精神，“好日子才剛剛開(kāi)始。” 財(cái)務(wù)數(shù)字得以佐證投資人的“力捧”。

招股書(shū)顯示，隨著全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)。2016年至2019年前六個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入42.89億元、54.24億元、63.78億元及35.05億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元、0.38億元、2.39億元及1.95億元。

其中線(xiàn)上線(xiàn)下收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品鋪?zhàn)泳€(xiàn)上收入占比分別為 33.69%、42.21%、45.52%和 45.19%，線(xiàn)下收入占比分別為66.31%、57.79%、54.48%和 54.81%，收入結(jié)構(gòu)逐漸趨于均衡。 線(xiàn)上線(xiàn)下平攤收益，帶來(lái)的直接結(jié)果就是平攤風(fēng)險(xiǎn)。 而作為極度依賴(lài)本地業(yè)務(wù)的湖北企業(yè)，在這次疫情導(dǎo)致的“黑天鵝事件”影響下，恰恰顯現(xiàn)出了不俗的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 根據(jù)第三方平臺(tái)ECdataway顯示，零食行業(yè)在1月17日至2月6日的疫情籠罩之下，天貓平臺(tái)休閑食品品類(lèi)的總銷(xiāo)售額同比增加6.8%，而京東平臺(tái)相應(yīng)的同比增速則為39.01%。其中良品鋪?zhàn)油缺憩F(xiàn)最好：三周在京東平臺(tái)的增速分別高達(dá)109.80%、229.43%和290.26%。 這正是徐新提到的“沖浪”結(jié)果，也是投資人看好良品鋪?zhàn)拥闹匾颉?/p>

且除“老朋友”今日資本之外，高瓴資本也通過(guò)珠海、香港、寧波分公司共計(jì)持有13%的股份，同樣是其重要股東之一。

投資人的持續(xù)看好，不僅源于對(duì)良品鋪?zhàn)咏?jīng)營(yíng)模式的認(rèn)可，同樣也出于對(duì)整個(gè)零食行業(yè)的信心，畢竟徐新投資的零食企業(yè)不止這一家，且先于良品鋪?zhàn)拥顷戀Y本市場(chǎng)的三只松鼠、百草味均表現(xiàn)強(qiáng)勁，得到了投資人的普遍看好。 據(jù)商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心發(fā)布的《消費(fèi)升級(jí)背景下零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，從2006年到2010年，中國(guó)零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從1000億元增長(zhǎng)到萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近18％，2020年，零食行業(yè)總產(chǎn)業(yè)規(guī)模將接近3萬(wàn)億元。 但在這場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)的資本較量中，尚未出現(xiàn)超級(jí)玩家，巨頭之間的市場(chǎng)占有率相差不多，伴隨著良品鋪?zhàn)拥腎PO，零食三巨頭也在A股市場(chǎng)完成集結(jié)，屬于零食行業(yè)的正式較量才剛剛開(kāi)始。