由于從前我國(guó)的信托投資公司作為地方政府的第二財(cái)政，或者作為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司的投融資工具，加上原先監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其定位從事銀行業(yè)務(wù)，遺留了不少問題。雖然第五次整頓將其定位于從事真正的信托業(yè)務(wù)，并且《信托法》和《信托投資公司管理辦法》都規(guī)定了受托人不得利用信托財(cái)產(chǎn)為自己謀利益，要對(duì)受益人履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，但是由于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)天生的缺陷和缺少有效的外部監(jiān)督，使得有些信托投資公司利用信托財(cái)產(chǎn)謀取自己的私利，主要表現(xiàn)在：一是利用不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，對(duì)實(shí)際控制人進(jìn)行利益輸出，或者掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，或者抽逃資本金。所謂不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易就是不經(jīng)過委托人和受益人同意，不進(jìn)行充分的信息披露，不以公平價(jià)格，將信托財(cái)產(chǎn)與固有財(cái)產(chǎn)、不同的信托財(cái)產(chǎn)、固有財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方和信托財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易。二是將超過信托合同約定產(chǎn)生的信托財(cái)產(chǎn)收益化為信托投資公司的收益。一般信托投資公司收取的信托報(bào)酬為信托收入的1% ，或者采取分級(jí)收取信托報(bào)酬，除去成本，信托報(bào)酬產(chǎn)生的利潤(rùn)非常微薄。委托人和受益人往往誤將信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率為固定收益率，一些信托投資公司就利用此點(diǎn)把超過信托合同的實(shí)際收益化為固有財(cái)產(chǎn)。三是挪用信托資金進(jìn)行投資。

因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品跨機(jī)構(gòu)跨市場(chǎng)，形成了一個(gè)較長(zhǎng)的金融產(chǎn)品鏈，涉及很多利益主體，很容易將其中一環(huán)的其他主體和市場(chǎng)產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)傳染到信托產(chǎn)品。當(dāng)然信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也能夠傳染給其他金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)。例如，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，由于股票市場(chǎng)本身的各種風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致部分進(jìn)行股票投資的信托產(chǎn)品不能按時(shí)兌付，2005年5月末占全部未兌付信托產(chǎn)品的11% 。

這首先表現(xiàn)在最近兩年一些信托產(chǎn)品本身就是規(guī)避監(jiān)管、利用制度缺陷進(jìn)行創(chuàng)新而設(shè)計(jì)出來的，如一些進(jìn)行股權(quán)投資的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品、信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)證券化，就是滿足項(xiàng)目資本金要求、滿足流動(dòng)性比例、滿足資本充足率等監(jiān)管要求和受到宏觀調(diào)控運(yùn)應(yīng)而生的。其次是一些信托產(chǎn)品是以土地、財(cái)政收入作擔(dān)保進(jìn)行信用增級(jí)的。而政策和法律在這些方面的規(guī)定是不完善的，極易造成擔(dān)保無效和非法。2005年中央政府進(jìn)行宏觀調(diào)控，收緊地根，使得土地不能變現(xiàn)交易，或者財(cái)產(chǎn)收入擔(dān)保沒有進(jìn)入預(yù)算，或者財(cái)政收入不足，導(dǎo)致?lián)o效，或者不合法。再次是法律和政策沒有規(guī)定，缺乏配套措施。如有的信托產(chǎn)品以財(cái)產(chǎn)受益權(quán)設(shè)計(jì)信托計(jì)劃以處置爛尾樓、投資房地產(chǎn)開發(fā)，意味著財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的變更。按照有關(guān)房地產(chǎn)所有權(quán)變更登記的規(guī)定，要支付3%的契稅，如果雙方平攤意味著融資成本的提高。對(duì)信托公司而言，收取手續(xù)費(fèi)才1%，而支付的手續(xù)費(fèi)高達(dá)1.5%。況且，一旦發(fā)生法律糾紛，沒有登記過戶的房地產(chǎn)沒有抗辯權(quán)，也就難以保證信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性、強(qiáng)制執(zhí)行的禁止和風(fēng)險(xiǎn)隔離。

信托投資公司發(fā)行的信托產(chǎn)品投資的領(lǐng)域非常廣，投資的方式非常靈活，但大部分是以貸款和股權(quán)投資方式運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)開發(fā)。投資領(lǐng)域廣，投資方式靈活，需要多方面的專業(yè)技術(shù)知識(shí)和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，信托投資公司雖然擁有風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但往往準(zhǔn)備不足，經(jīng)驗(yàn)不夠。如房地產(chǎn)項(xiàng)目由于政策變化，風(fēng)險(xiǎn)高，信托產(chǎn)品存續(xù)期間沒有現(xiàn)金流，或者項(xiàng)目本身階段性產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以還本付息，銀行不做，開發(fā)商才找信托投資公司進(jìn)行融資的。信托投資公司對(duì)于政策不僅沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)分析，而且對(duì)于房地產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)也非常欠缺，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理能力低下。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，到2005年5月底，不能兌付的房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品占全部不能兌付信托產(chǎn)品的61% 。

根據(jù)《信托投資公司管理辦法》，信托投資公司不得發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、收益憑證、有價(jià)證券代保管單。這意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以合同而不是信托受益憑證方式成立，且不能標(biāo)準(zhǔn)化分割。信托合同的私募性質(zhì)和200份限制，使得信托產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)交易成本極高。現(xiàn)有的網(wǎng)上轉(zhuǎn)讓、銀行質(zhì)押貸款等轉(zhuǎn)讓方式無法滿足流動(dòng)性的需求。信托產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性使得與其他金融產(chǎn)品缺少套利空間，也就是信托產(chǎn)品可以向其他金融產(chǎn)品套利，而其他金融產(chǎn)品無法向信托產(chǎn)品套利。這不利于信托產(chǎn)品的優(yōu)化配置資源和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，成為集聚風(fēng)險(xiǎn)的u201c洼地u201d。