(一)堅(jiān)持激勵(lì)相容、效率和競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管原則在現(xiàn)實(shí)中，人們總是在既定的約束條件下做出對(duì)自己有利的行為選擇。交叉性金融工具作為金融分工演進(jìn)和金融市場(chǎng)深化到一定階段的產(chǎn)物，是金融工具供需雙方權(quán)衡分工經(jīng)濟(jì)的報(bào)酬與交易費(fèi)用兩難沖突的動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制的結(jié)果。也就是分工經(jīng)濟(jì)的好處要大于交易費(fèi)用，交叉性金融工具才會(huì)產(chǎn)生和存在，才會(huì)有利于提高資源配置效率。在這里分工經(jīng)濟(jì)的報(bào)酬是指金融的專業(yè)化經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的好處，交易費(fèi)用包含內(nèi)生交易費(fèi)用和外生交易費(fèi)用。內(nèi)生交易費(fèi)用為人的機(jī)會(huì)主義行為使交易失靈造成的損失，外生交易費(fèi)用為議定、執(zhí)行合同和保護(hù)產(chǎn)權(quán)的費(fèi)用，這兩種交易費(fèi)用的減少具有不可兼顧的二難沖突，即減少內(nèi)生交易費(fèi)用和增加議定和執(zhí)行合約的外生交易費(fèi)用。監(jiān)管成本即為外生交易費(fèi)用，中介機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融工具的評(píng)級(jí)也是外生交易費(fèi)用。權(quán)衡這一兩難沖突是一個(gè)復(fù)雜的機(jī)制和過程。監(jiān)管機(jī)構(gòu)就是在各種既定的約束條件下，權(quán)衡金融工具交易效率與金融工具交易費(fèi)用(風(fēng)險(xiǎn))的兩難沖突中，求得安全穩(wěn)定的金融發(fā)展。從此出發(fā)，應(yīng)堅(jiān)持的監(jiān)管原則應(yīng)該是：效率、競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)相容。所謂效率原則就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)要在法定授權(quán)范圍內(nèi)出臺(tái)的政策措施，要盡可能降低各利益相關(guān)者產(chǎn)生的內(nèi)生交易費(fèi)用，同時(shí)適度增加外生交易費(fèi)用，如要金融機(jī)構(gòu)如實(shí)加強(qiáng)信息披露，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融工具評(píng)級(jí)，對(duì)金融產(chǎn)品消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù)，提高交叉性金融工具的交易效率，使各方獲得的收益大于交易費(fèi)用。所謂競(jìng)爭(zhēng)原則，就是對(duì)同類金融產(chǎn)品實(shí)行統(tǒng)一的游戲規(guī)則，保持競(jìng)爭(zhēng)的公平性。當(dāng)一個(gè)專業(yè)有很多同行多次重復(fù)博弈相互競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，可以利用他們的競(jìng)爭(zhēng)來提高交易的可靠性，將內(nèi)生交易費(fèi)用內(nèi)部化，降低到最低程度。所謂激勵(lì)相容原則，就是使參與交叉性：金融工具交易的各利益相關(guān)者都從自己的私利出發(fā)，在一定規(guī)則下進(jìn)行博弈，避免行政式的過度監(jiān)管，鼓勵(lì)創(chuàng)新，從而達(dá)到多贏的目的，而不是一味限制和管制。但是激勵(lì)相容也是一個(gè)狀態(tài)依存，在各國(guó)當(dāng)有金融機(jī)構(gòu)缺乏有力的內(nèi)部約束時(shí)，適當(dāng)?shù)耐獠课⒂^干預(yù)是有利的。(二)改進(jìn)監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管的具體措施1 改變監(jiān)管費(fèi)用收取辦法。銀監(jiān)會(huì)廢除按資本金大小和信托規(guī)模收取監(jiān)管費(fèi)的方法，改為按一定凈資產(chǎn)收益率和信托報(bào)酬收益率收取，征收差別化的監(jiān)管費(fèi)。即在一定的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小效率高的信托公司征收較低的監(jiān)管費(fèi)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高效率低的信托公司征收較高的監(jiān)管費(fèi)率，廢除一刀切式的、以資本金和信托規(guī)模的絕對(duì)數(shù)征收監(jiān)管費(fèi)的方法，真正體現(xiàn)以風(fēng)險(xiǎn)和效率為導(dǎo)向的監(jiān)管理念。不過實(shí)行這一方法的一個(gè)基本前提是要保證財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，準(zhǔn)確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分類，其凈利潤(rùn)和信托收入一定要是提足各項(xiàng)準(zhǔn)備之后的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)收入。這有利于信托投資公司將股東回報(bào)、監(jiān)管要求與內(nèi)部業(yè)績(jī)考核保持內(nèi)在一致，從而大大激勵(lì)信托投資公司提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，降低交叉性金融工具風(fēng)險(xiǎn)，提高交易效率。2.建立符合信托業(yè)務(wù)規(guī)律和法律特征的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，分類監(jiān)管。一是監(jiān)管信托投資公司忠實(shí)遵循信托文件的結(jié)構(gòu)要素。監(jiān)管層應(yīng)該按照信托原理明確貫徹信托獨(dú)立性原則和信托財(cái)產(chǎn)的特殊性的措施。二是制定《受托人法》或者《謹(jǐn)慎投資者法》，將《信托法》第二十五條的受托人履行u201c誠(chéng)實(shí)、信用、審慎、有效u201d義務(wù)管理信托財(cái)產(chǎn)的條文細(xì)化，增強(qiáng)可操作性，防范受托人的道德風(fēng)險(xiǎn)。這需要進(jìn)一步制定行業(yè)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則，在信托活動(dòng)的業(yè)務(wù)流程、盡職調(diào)查、崗位職責(zé)、內(nèi)部控制、信息披露、財(cái)務(wù)制度以及不盡責(zé)履行合同的懲罰等方面制定具體規(guī)定。三是確認(rèn)信托受益證書(合同)作為有價(jià)證券的法律地位，以改善信托產(chǎn)品的流通機(jī)制。建立符合信托業(yè)務(wù)規(guī)律和法律特征的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)后，與按一定凈資產(chǎn)收益率和信托報(bào)酬收益率收取差別化監(jiān)管費(fèi)相對(duì)應(yīng)，分類監(jiān)管，逐步取消一些不符合業(yè)務(wù)發(fā)展需要的限制，如200份合同的限制、設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的限制、私募的限制、異地展業(yè)的限制。3.建立金融穩(wěn)定與金融風(fēng)險(xiǎn)之間的定性和量化指標(biāo)。防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，因此要制定定性和定量的指標(biāo)便于識(shí)別，建立金融工具交易引起的資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，建立國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這些指標(biāo)要包括金融機(jī)構(gòu)的資本充足、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和收益率、流動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性、金融機(jī)構(gòu)的退市標(biāo)準(zhǔn)等，建立的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要有權(quán)威。4.建立配套監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施，使各方激勵(lì)相容。一是對(duì)金融控股公司立法，核心放在交叉產(chǎn)品和交叉銷售引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。二是頒布《金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，便于各金融機(jī)構(gòu)以統(tǒng)一的方式計(jì)量金融資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。三是清理各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的有關(guān)金融法規(guī)和政策，消除矛盾之處和監(jiān)管空白地帶。四是大力發(fā)揮各類中介機(jī)構(gòu)信息制造商的作用，深化金融工具創(chuàng)新。五是完善有關(guān)法規(guī)和政策，進(jìn)一步明確參與金融交叉性工具各個(gè)利益相關(guān)者的權(quán)利義務(wù)，防范各方利益相關(guān)者的道德風(fēng)險(xiǎn)，相互制約，鼓勵(lì)創(chuàng)新交叉性金融工具。